天风证券：关心白酒板块修复机遇 看好三大从线

　　【公共品（啤酒）】看好三大从线：①景气宇延续条线潜正在业绩弹性条线（成本盈利）；③品类空间条线。

　　行业呈现“量增价跌”分化态势：保守电商平台名酒价钱击穿底线（如茅台补助价跌破1700元），从因经销商库存压力下的抛货行为取平台补助引流；而立即零售、抖音等新兴渠道逆势增加，反映消费场景向“即买即饮”改变。酒企稠密启动打假步履，通过发布授权“白名单”取非授权“”维稳价盘，旨正在均衡线上流量取线下渠道好处。中持久看，行业需从价钱和转向价值沉塑，聚焦高质价比产物取渠道精细化运营。当前龙头酒企股息报答已较为可不雅，公共消费无望逐渐恢复，关心板块修复机遇。看好三大从线：①强β标的；②公共酒价位带修复概念标的；③强α标的。

　　、金徽酒、古井贡酒、泸州老窖等涨幅靠前。2025年双十一期间，白酒行业呈现“量增价跌”分化态势：保守电商平台名酒价钱击穿底线（如茅台补助价跌破1700元），从因经销商库存压力下的抛货行为取平台补助引流；而立即零售、抖音等新兴渠道逆势增加，反映消费场景向“即买即饮”改变。酒企稠密启动打假步履，通过发布授权“白名单”取非授权“”维稳价盘，旨正在均衡线上流量取线下渠道好处。中持久看，行业需从价钱和转向价值沉塑，聚焦高质价比产物取渠道精细化运营。当前龙头酒企股息报答已较为可不雅，公共消费无望逐渐恢复，关心板块修复机遇。低酒精：本周啤酒板块+3。95%，燕京啤酒（+8。1%）涨幅居前。本周。

　　发布通知布告，公司拟向全体股东每股派发觉金盈利人平易近币1。30元（含税），占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的72。74%。我们认为，中持久看，跟着后续促消费政策落地以及政策边际变化，无望带动啤酒销量、升级速度修复，华润啤酒。CPI数据表示优良，看好餐饮财产链弹性表示。本周公共品涨幅较着，此中预加工食物/烘焙食物涨幅靠前，A：/。